El informe de LarrainVial sobre los resultados del primer trimestre en Chile, Perú y Colombia reveló el peso decisivo que tuvieron factores regulatorios y fiscales en el desempeño de las compañías. En particular, el impuesto al patrimonio creado por el gobierno colombiano para personas jurídicas, aplicable solo durante 2026, distorsionó las cifras del sector financiero en ese país, mientras que en Chile la menor variación de la UF afectó los resultados de la banca.
El 1 de junio, LarrainVial difundió el análisis “Las materias primas toman el relevo mientras la demanda interna pierde fuerza”, donde repasó los resultados de las empresas bajo su cobertura en la región andina durante los primeros tres meses del año, indicando cuáles generaron sorpresas positivas o negativas frente a sus propias proyecciones.
El informe señala que las materias primas continúan siendo el principal motor de las utilidades en la región. El litio, el cobre y el oro favorecen a Chile y Perú, mientras que Colombia queda rezagada ante la estabilidad de los precios del petróleo. En contraste, las compañías orientadas al mercado interno experimentaron una desaceleración, sobre todo en Chile. También influyeron eventos particulares, como la provisión contable del impuesto al patrimonio que aplicaron los bancos colombianos.
Para determinar las compañías más destacadas, LarrainVial estableció dos condiciones: un crecimiento de utilidades de al menos dos dígitos y que superaran sus estimaciones en más de un 5%. Quienes cumplieron ambos requisitos fueron catalogadas como las más exitosas de la temporada.
CHILE
En el mercado chileno, tres compañías destacaron por sus sorpresas positivas. SQM presentó un Ebitda que se disparó 114% en comparación con el año anterior, superando en un 12% la proyección de LarrainVial. ECL también sobresalió, con un Ebitda que estuvo un 12% por sobre lo estimado. Latam Airlines reportó un incremento del 26% en su Ebitda, un 18% más de lo que la corredora había previsto.
En cuanto a las sorpresas negativas, el informe señaló a CMPC: su Ebitda bajó 16% interanual y quedó un 7% por debajo de lo esperado.
PERÚ
En Perú, las variaciones operativas se originaron casi en partes iguales por desaciertos en los ingresos y en los márgenes, tanto al alza como a la baja. Southern Copper Corporation fue la que más sorprendió positivamente: su Ebitda creció 42% y quedó un 10% sobre la proyección de la corredora. Intercorp también entregó una sorpresa positiva, con utilidades que aumentaron 35%, un 13% por encima de lo estimado.
Por el lado de las sorpresas negativas, Unión Andina de Cementos reportó un Ebitda que se contrajo 18%, un 12% bajo la proyección.
COLOMBIA
Colombia presentó un escenario diferente: no hubo compañías que sorprendieran positivamente. Ecopetrol quedó levemente bajo lo previsto, afectada por ingresos menores a los anticipados, a pesar de que los márgenes de refinación se recuperaron con fuerza. Cemargos, la mayor cementera colombiana, anotó la sorpresa negativa más relevante por la vía operativa, debido a que sus márgenes no cumplieron las expectativas.
Respecto a la utilidad neta, las variaciones se debieron sobre todo a los márgenes. El sector financiero en Colombia resultó particularmente golpeado por la provisión excepcional del impuesto al patrimonio, contabilizada en febrero. Las empresas con los peores resultados fueron Grupo Aval: su utilidad neta retrocedió 7% y quedó 11% por debajo de la proyección; y Cemargos, cuyo Ebitda descendió 5% y se situó 8% bajo lo estimado.
SECTOR FINANCIERO Y PERSPECTIVAS
LarrainVial señaló que el sector financiero regional mutó, dejando de ser un soporte esencial para convertirse en una fuente de resiliencia más puntual. En Chile, el sector se transformó en un lastre, debido a la menor variación de la UF y a menores ingresos de tesorería. En Perú, en cambio, continuó impulsando el crecimiento de las ganancias gracias a un ciclo crediticio saludable. En Colombia, el impuesto a la riqueza empañó un desempeño operativo subyacente que, de otro modo, habría sido sólido.
De cara al futuro, la corredora prevé que los inversionistas mantendrán su foco en las utilidades, en busca de oportunidades de revisiones al alza, en un contexto donde los precios de las materias primas y la reversión de efectos extraordinarios que han distorsionado los resultados regionales ganan influencia.
Nota del Editor Fotografía referencial generada por Inteligencia Artificial.
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