La concentración en la industria de administración de activos alternativos para inversionistas calificados recibió la aprobación de la Fiscalía Nacional Económica (FNE), que autorizó la adquisición total de Frontal Trust Administradora General de Fondos por parte de Toesca Holding SpA y Toesca Capital SpA, operación que fue notificada al organismo a principios de marzo y resuelta favorablemente a fines de mayo.
LA OPERACIÓN
El proceso comenzó el 1 de enero, cuando Toesca informó al mercado la suscripción de un compromiso de compraventa con los accionistas de Frontal Trust, que contemplaba la compra del 100% de la propiedad de esta última. Cuatro meses después, la FNE emitió su pronunciamiento. El 2 de marzo las partes notificaron formalmente la operación, y el 26 de mayo la Fiscalía resolvió aprobarla sin objeciones.
Según la resolución, ambas compañías definieron como su mercado relevante la administración de activos alternativos para inversionistas calificados, a través de fondos de inversión con estrategia activa. Ambas gestoras administran patrimonios significativos: Toesca maneja aproximadamente US$980 millones distribuidos en 25 fondos, entre públicos y mutuos, con presencia en Chile, Colombia, Perú y Estados Unidos; Frontal Trust gestiona cerca de US$800 millones, cuyos activos se concentran en áreas como inmobiliario, deuda privada, infraestructura, private equity y agribusiness.
ANÁLISIS DE MERCADO
La división de la FNE llevó a cabo un estudio sobre la gestión de fondos de inversión para clientes calificados, con inversión en instrumentos alternativos bajo estrategia activa. El informe concluyó que, aun adoptando la definición de mercado más conservadora, la fusión no genera riesgos para la competencia.
Los datos de participación de mercado, medidos como activos bajo administración, muestran que Toesca ocupa un rango de 0% a 5% tanto en fondos públicos como privados. Frontal Trust, en cambio, presenta un rango de 5% a 10% en fondos públicos y de 10% a 20% en fondos privados. Una vez fusionadas, la participación de Toesca subiría a un rango de 5% a 10% en fondos públicos y de 10% a 20% en fondos privados.
Pese a la fusión, la nueva gestora no liderará el mercado. Según la FNE, LarraínVial posee una cuota de 20% a 30% en fondos públicos y de 10% a 20% en vehículos privados. Ameris, por su parte, alcanza un rango de 10% a 20% tanto en fondos públicos como privados. Otros actores como Independencia, Asset, Moneda, Volcom, MBI o BTG Pactual presentan porcentajes inferiores.
CONCLUSIÓN DEL ORGANISMO
La FNE indicó que los niveles de concentración resultantes se mantienen dentro de los umbrales fijados en su Guía de Análisis Horizontal. Además, no se identificaron elementos especiales que exigieran un examen más profundo.
“Con base en los antecedentes recabados durante la investigación, se determinó que la operación no tiene la capacidad de reducir de forma sustancial la competencia en los segmentos de gestión de activos que desarrollan las partes”, señala el documento de la Fiscalía.
Por lo anterior, el organismo llegó a la convicción de que la transacción carece de la aptitud para disminuir sustancialmente la competencia, por lo que recomendó su aprobación.
La resolución de la FNE se enmarca en su facultad de control de concentraciones y permite que la integración entre ambas administradoras de fondos prosiga sin barreras regulatorias. La nueva entidad combinará sus carteras de activos, consolidándose como un actor intermedio en el segmento de activos alternativos para inversionistas calificados.
Nota del Editor Fotografía referencial generada por Inteligencia Artificial.
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